研究表明，投资组合的长期收益差异中，约90%来自资产配置（Asset Allocation）的决策——即在不同资产类别（股票、债券、现金、房地产等）之间如何分配资金——而不是择时（何时买卖）或选股（选哪只股票）。这一发现来自Brinson、Hood和Beebower的经典1986年研究，是现代投资组合理论的核心支柱之一。
## 主要资产类别与特征
**股票（权益类）**：长期预期收益最高，短期波动最大。历史上，美国股市（标普500）长期年化约10%（扣除通胀后约7%）；中国A股波动性更高，长期年化收益因观察区间不同差异较大。
**债券（固定收益类）**：预期收益低于股票，波动性显著低于股票。在股市大跌时，高质量债券（国债）通常表现较好，提供组合的稳定性。中国市场主要债券类产品：国债、政策性银行债、优质企业债。
**现金及货币市场工具**：安全性最高，收益率最低。货币基金（余额宝等）是中国投资者常见的现金管理工具。
**另类资产**：黄金（避险资产，与股市相关性低）、房地产（REIT或实物）、商品。这些资产与股债相关性低，适量配置可以提升组合的多元化程度。
## 如何确定股债比例
**年龄经验法则**：110减年龄≈建议股票配置比例。30岁：80%股票/20%债券；50岁：60%股票/40%债券；65岁：45%股票/55%债券。这是粗略的起点，实际需根据风险承受能力调整。
**风险承受能力评估**：问自己这个问题：”如果我的投资组合明天下跌30%，我会怎么做？”如果答案是”我可能会全卖掉”，那你的实际风险承受能力低于你以为的——应当降低股票比例。
**经典组合参考**：
– 初学者：沪深300指数基金80% + 中国债券基金20%（简单二基金组合）
– 全球化配置：A股30% + 美股/全球指数30% + 债券30% + 黄金10%
– Target Date Fund（目标日期基金）：中国市场已有多家基金公司推出2030/2040/2050系列，自动随时间降低股票比例
## 再平衡（Rebalancing）
随着市场波动，组合的实际比例会偏离目标比例。例如股市上涨后，股票占比从60%升至70%——此时卖出部分股票、买入债券，将比例恢复至目标（60/40），这个过程叫再平衡。
再平衡的频率：通常每年一次或当某类资产偏离目标比例超过5%时。再平衡的纪律性强制你”高卖低买”（因为上涨资产会被卖出，下跌资产会被买入），是维护组合长期目标的关键操作。
参见[指数基金投资入门](https://sunqi.org/index-fund-investing-basics-zh/)；[FIRE财务独立](https://sunqi.org/financial-independence-fire-zh/)；[应急备用金](https://sunqi.org/emergency-fund-building-zh/)；[Vanguard研究：资产配置](https://advisors.vanguard.com/insights/article/strategicassetallocation)。
