算法交易（Algorithmic Trading，Algo Trading）泛指使用计算机程序按预设规则自动执行交易指令，无需人工干预的交易方式。广义的算法交易包含：执行算法（优化订单执行，减少市场冲击）、交易信号算法（产生买卖信号）和高频交易（High-Frequency Trading，HFT，利用微秒级速度优势套利）。
## 市场微观结构基础
**订单簿（Order Book）**：证券市场中未执行的限价单（Limit Order）集合，分买方（Bid）和卖方（Ask）两侧。买一价和卖一价之间的差称为买卖价差（Bid-Ask Spread），是市场流动性的核心指标——价差越小，市场越有效。
**市场冲击（Market Impact）**：大额订单执行时，买入推动价格上涨（或卖出推动下跌），导致实际成交价格偏离理想价格的现象。市场冲击是机构投资者隐性交易成本的核心组成部分，估算约占大型基金交易成本的40-60%。
**暗池（Dark Pool）**：非公开的机构交易平台，允许大额订单在不公开显示于交易所订单簿的情况下匹配执行，减少市场冲击。美国约有50个注册暗池，处理约15-20%的股票成交量。
## 三类常用执行算法
**TWAP（Time-Weighted Average Price，时间加权平均价格算法）**：将订单均匀分散到指定时间窗口内执行，追求接近时间均价。优点：简单、可预测；缺点：对市场流动性变化不敏感，可能在流动性差的时间段以差价成交。
**VWAP（Volume-Weighted Average Price，成交量加权平均价格算法）**：参照历史成交量分布，在成交量大的时间段多执行、少的时间段少执行，追求接近日均成交量加权均价。是全球使用最广泛的执行算法，也是机构评估交易执行质量的基准。
**POV/Participation（参与率算法）**：以当前市场实时成交量的固定比例（如10-20%）持续参与，随市场成交量自动调节执行速度。适合对时间要求不严格、优先控制市场冲击的大额订单。
参见[量化投资入门](https://sunqi.org/quantitative-investing-intro-zh/)；[高频交易解析](https://sunqi.org/high-frequency-trading-zh/)；[Investopedia算法交易](https://www.investopedia.com/articles/active-trading/101014/basics-algorithmic-trading-concepts-and-examples.asp)。
